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      閱讀新聞
      [ 來自:不詳  閱讀:   時間:2012.05.14 ]
      江西銅業疑似卷入國際期銅對賭

        10萬噸銅離奇出口 或攪動國內銅市

        一向銅礦自給率較低的江西銅業(600362),日前宣布未來兩個月內將出口大量電解銅,這顯然與公司多年來從國外只進不出的行為背道而馳。上海與倫敦兩地的銅價走勢差異,或為上述銅貿易逆轉的主要原因。有傳言指,上述出口有可能為江銅卷入LME期貨對賭并最終認賠出局所致,但目前并未得到官方證實。無論如何,此行為短期將對國內銅價構成支持。

        江銅自給不足仍出口,反常交易意義重大

        據有關媒體日前報道,江西銅業子公司江銅國際貿易公司稱,中國大型銅冶煉和貿易公司已達成共識,將在未來兩個月內加大向倫敦金屬交易所(LME)注冊倉庫交倉力度,出口"足夠"數量的電解銅。公司解釋稱,上述計劃的原因在于國內外銅市場嚴重扭曲,傷害了中國銅工業健康發展,為此期望通過此舉調劑國內外市場供求。

        從字面上看,國內外的銅價差異是江西銅業啟動銅出口的主要原因。以上海和倫敦兩地的銅期貨價格比較,年初至今上海期貨交易所3個月銅期貨價格從56250元到58310元,上升了3.6%;而倫敦銅3個月期貨從7665美元到8175美元,上升幅度達到了6.65%,升幅比滬銅多了近一倍。有分析指出,中國國內銅消費疲弱而美國、歐洲外圍因素持續改善,或為上述銅價外強內弱的主要原因。

        盡管如此,上述出口對于江西銅業本身的經營模式而言實在是有些反常。因為中國本身是世界最大的銅進口國和消費國,國內各大產銅企業的自給率一向較低。根據公開研究數據,江西銅業2011年的銅精礦自給率約為20-30%左右,大部分的銅料需要通過進口解決,加上國內銷售旺盛和出口關稅較高,理論上電解銅不存在出口的條件。特別是近幾年來,由于經濟高速發展以及制造業不斷擴張,中國的銅尤其精煉銅資源短缺越發明顯,因此中國的銅一旦反常出口將具有特別含義。

        歷史數據顯示,最近一次的中國銅出口高潮在2005年8月至2006年9月之間,單月出口超過1.9萬噸以上就有9個月,最高曾攀至4.18萬噸,而這期間發生過國儲被擠倉事件,令到銅價節節攀升不斷刷新歷史新高。之后的2007年5月至8月出口小高潮期間,銅價也是大起大落、寬幅振蕩。因此,歷史上的出口高潮與銅價的劇烈波動似乎存在某種的聯系。有分析指出,中國的進出口倒掛與擠倉共同引發了當年的銅價狂潮,也說明了中國偶爾的出口高潮往往是較大行情的征兆。

        傳言卷入國際期貨對賭,10萬噸出口攪動國內銅市

        究竟公司為何要啟動銅出口?除了表面上的國內外銅價倒掛之外,是否還有其他原因? 網上有分析文章指出,江西銅業此舉或為參與倫敦銅期貨空頭交易虧損慘重,被迫交割平倉所致。盡管上述說法并未得到江銅的官方回應,但從幾處消息中可以看出,上述說法也許并非空穴來風。根據江西銅業最新發布的一季度報告,公司2012年一季度的公允價值變動收益(顯示未平倉的期貨合約盈虧)為負1.1億元,與去年同期盈利2.1億元相比大幅逆轉。從今年一季度的銅價上漲趨勢來看,顯然,公司只有手持期貨空頭倉位才可能出現未平倉虧損。

        那么,江西銅業的對手盤究竟是誰?有報道指,與江西銅業做對手盤的或為全球知名的大宗商品交易商嘉能可(Glencore International AG) ,其掌控了全球50%的銅與30%的銅精礦資源。因為根據倫敦金屬交易所(LME)數據顯示,目前有一家會員持有LME多單頭寸以及存貨量的50%到80%,盡管LME并沒有公布該會員名單,但業內人士均猜測能夠承受如此巨大的單一交易頭寸的公司,只可能是嘉能可。LME場內交易商稱,許多來自中國的市場參與者目前均持有空頭頭寸,因此多頭與中國投資者的對峙仍將持續。

        由于目前離開一季度已經有兩個月,因此我們無法知曉目前江西銅業持有的倉位為何。但根據業內傳言,江銅在接下來的兩個月期間將至少出口10萬噸精銅來終結其空頭頭寸,該數字相當于上海期貨交易所庫存的一半,這或許將對國內銅價短期內形成支持。但另一方面,萬一上述數字屬實,江銅顯然會因為空頭倉位而蒙受較大的損失。真正的影響,也許要到半年報公布后才能夠一窺究竟。有資深人士稱。

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